- 電子產業需求快速回升
- 業績復蘇的不確定因素
- 新產業興起、新技術應用提供成長空間
- 1-2月全球半導體產業實現營收426.33億美元
隨著全球經濟恢復增長，全球電子產業已在2010年步入全面復蘇階段。新興市場的需求走強以及庫存回補是推動行業景氣復蘇的兩大力量。從歷史經驗看，行業一輪大的景氣循環的上升階段持續的時間為2-3年，以2009年第一季度行業景氣見底推算，行業景氣的高點最快也要到2011年才會出現。
終端需求的回升好于預期，推動全球半導體營收超預期表現。2010年1-2月，全球半導體產業實現營收426.33億美元，同比增長61.1%。其中，2月份的營收為207.86億美元，同比增長54.6%。盡管2月份營收由于工作天數較少而環比下降，但3月份工作天數恢復正常，我們推算第一季度營收有望與2009年第四季度持平，甚至環比增長。
由于第一季度的營收增長優于預期，市場調研機構紛紛上調對2010年全球電子產業的增長預測。Gartner甚至預期，至少在2014年之前，半導體市場都將保持持續增長。
需求快速回升
電子終端產品非耐用消費品的屬性決定其需求不會無限期壓縮，一旦經濟復蘇，需求集中釋放的力度可能較大。目前，終端需求的恢復持續超出預期，終端產品已形成全面復蘇的格局。從出貨規模來看，2010年終端需求有望超過前期需求高峰。從需求的來源看，一方面來自終端產品的自然增長，另一方面來自產品的更新換代需求。從需求的購買者屬性來看，今年上半年的需求主要來自個人消費者，而下半年企業IT支出的復蘇將有望形成新的推動力量。
PC市場的增長動力來自消費型PC需求的改善。2010年第一季度，全球PC出貨量實現27%的增長。全球經濟的復蘇使得企業PC更新需求有望在2010年中期釋放，LED、平板電腦等新品都有望推動PC銷量的增加。集邦科技樂觀預期，2010年PC銷售將增長16%，未來三年每年的PC出貨量增速將達12-17%。
經濟狀況的改善推動了手機市場的發展。手機觸摸化、低價化的發展趨勢促使手機更換需求得到釋放，Gartner預期2010年全球手機市場將增長11%至13%。
相對于傳統3C產品而言，2010年終端需求的另一個重要特征就是3D電視、電子書、平板電腦、電容式觸摸屏等新穎產品的不斷涌現，新技術的應用將成為推動終端需求持續增長的新動力。
歷史經驗表明，資本支出的持續收縮有利于推動產業重新恢復供需平衡，連續兩年資本支出下降之后產業往往迎來增長。全球半導體產業在2008、2009年連續兩年大幅削減資本支出的基礎上，已于2010年走向復蘇。
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業績復蘇的不確定因素
如果電子信息行業庫存回補在2010年上半年完成，則意味著下半年市場的增長動力將回歸真實的終端需求。從目前的訂單能見度上看，我們尚不能明晰的判斷電子信息行業下半年的訂單所能達到的高度，但這并不必然意味著下半年的訂單會顯著下降，終端需求的實際增長將是決定下半年電子信息行業訂單增長的最重要因素。
電子信息行業的出口依存度較高，電子信息產業的出口依存度超過60%，電子類上市公司的平均出口比例達到45%。人民幣升值一方面影響電子信息行業出口銷量，一方面增加電子信息行業的匯兌損失。一旦人民幣繼續升值，將對電子信息行業內部分外需依賴度較大的公司的業績將產生負面影響，但對于依附于內需和新興產業的企業而言，升值的沖擊可能相對較小。
由于電子信息行業處于中游制造業的位置，且大多數企業沒有做產業鏈的延伸，因此，歷史上持續的通脹均侵蝕了行業的盈利能力。在通脹初期，企業通過提價可以抵消或部分抵消成本上漲。但在通脹中期之后，企業的盈利一般會下降。不過，我們認為，即便2010年通脹上行，電子信息行業受損的程度也將小于2008年，主要原因是2010年行業的終端需求處于復蘇之中。
